Hoppfullt när molnen skingras

Vår marknadssyn

Osäkerheten kring handelskriget har minskat och tillväxttakten ser ut att fortsätta i måttlig takt. Det har fått kapitalmarknaden att återhämta sig från vårens stora frossa. Handelskriget har gett USA kortsiktiga fördelar genom ökade tullintäkter och investeringar, men på längre sikt riskerar högre räntor och minskad handel med omvärlden att pressa ekonomin. Tullarna skapar en inflationsimpuls som bedöms som tillfällig. Det ger centralbankerna spelrum att sänka sina styrräntor. Regeringar väntas stötta via finanspolitiska initiativ. Riskaptiten har återvänt och värderingarna är tillbaka på relativt höga nivåer. Inför 2026 väntas fler företag, regioner och sektorer att bidra till vinsttillväxt. Riskbilden är komplicerad med fokus på global tillväxttakt, ränteutveckling och valutafluktuationer. Det skapar osäkerhet kring faktisk vinsttillväxt och marginaler för företagen vilket gör marknadsutsikterna fortsatt osäkra.

Vår portfölj

2025 har präglats av kraftiga svängningar där politiska beslut och tullkaos skapat stora utmaningar för investerare. Snabba nedgångar har följts av lika snabba återhämtningar, vilket krävt försiktighet och bred riskspridning. Efter att marknaden nu återhämtat tappet ser vi stigande värderingar och en ökad risk för rekyl, samtidigt som utsikterna för 2026 är något ljusare. Vår portfölj är neutralt viktad mellan aktier och räntor, med fokus på tillväxtbolag kombinerat med cykliska- och value-bolag samt en försiktig ränteportfölj inriktad på stabila obligationer. Alternativa investeringar via hedgefonder stärker robustheten. Vi bibehåller en solid riskstruktur men är redo att agera när läget förändras.

Börsen och värdering

Globala aktier har visat styrka trots geopolitisk turbulens och tullbråk. USA har lett uppgången, drivet av de stora teknologibolagen och finanssektorn, medan Europa halkat efter. Vinsttillväxten domineras fortsatt av Magnificent 7, som kraftigt överträffar övriga bolag, även om några andra så kallade ”mega caps” bidrar. I Europa har bankerna haft en stark resa efter ECB:s räntehöjningar, men värderingarna börjar bli mer rimliga och vinstprognoserna för helåret pekar mot nära noll. Nästa år väntas dock en bredare återhämtning. Emerging markets, särskilt Asien och Kina, har åter hamnat i fokus tack vare en stark teknikutveckling och förbättrad politisk ton, även om riskerna kvarstår. På de nordiska aktiemarknaderna är det stora skillnader i värderingarna, vilket ger väldigt olika förutsättningar för de olika marknaderna. För att orka fortsätta uppåt behöver Stockholmsbörsen någon form av kraftfull katalysator. I Köpenhamn behöver oron kring Novo Nordisks rättsliga problem i USA lösas och förtroendet för läkemedelsportföljens konkurrenskraft återställas.

Globala aktier

Börserna har gått starkt under sommaren med teknologisektorn som draglok
De stora tillväxtbolagen och finanssektorn har haft en stark rapportsäsong
Vinstrevideringarna drar sig uppåt i USA och lätt nedåt i Europa
Efter en stark börsperiod väntar vi oss en konsolidering av utvecklingen

Nordiska aktier

Värderingarna spretar i Norden
Vinstprognoserna har justerats ner
Rea på läkemedelsaktier
Kommer återköp sänka rabatten på fastighetsbolagen?
Bottenkänning i skogen

Ränteinvesteringar

Något lugnare räntemarknad under sommaren
Efter tullar, åter fokus på konjunkturdata
Stigande löptidspremier och ifrågasättande av Feds framtida oberoende
Kreditspreadar åter på historiskt låga nivåer

Tema: Europeisk säkerhetspolitik

En ny era för europeisk säkerhetspolitik
Mer än en dubblering av försvarsutgifter 2035
Ännu högre tillväxt inom försvarsmateriel
Försvarsförmågor som prioriteras
Försvarsbolagens exponering mot europeisk försvarsmateriel
Fem faktorer för framgång

Tema: Östeuropa

Östeuropeiska aktier har utklassat både USA och Europa
Uppgången har varit vinstdriven, värderingarna är fortfarande låga
De låga värderingarna förklaras delvis av sektorkompositionen, men inte helt
Banker med hög lönsamhet och hög tillväxt har varit den främsta drivkraften för börsindex
BNP-konvergeringen med Västeuropa spås fortsätta under överskådlig tid

Mejla oss din feedback