Är tempotappet temporärt?

Vår marknadssyn

Sedan förra utgåvan av Investment Outlook har marknadsklimatet förändrats drastiskt. Den tidigare optimismen har ersatts av osäkerhet och kraftig volatilitet, med tydlig vändpunkt i början av april då USA presenterade en ny och konfrontativ tullpolitik. Förtroendet för amerikansk ekonomi och politik har skakats om, vilket lett till kapitalomflyttning från USA till övriga världen, fallande dollar och svagare amerikanska börser. Samtidigt har den svenska kronan stärkts, vilket påverkat avkastningen negativt för globala tillgångar i SEK. Tullar och geopolitik dämpar den globala tillväxten, särskilt i USA och Kina, samtidigt som räntesänkningar och stimulanser inte minst i Europa verkar i andra riktningen. Vinstestimaten pressas nedåt och investerarnas riskaptit har minskat. Trots viss stabilisering kvarstår en osäker omvärldsbild och vi ser fortsatt förhöjda risker i det kortsiktiga marknadsläget.

Vår portfölj

Den rådande osäkerheten gör att vi undviker stora risktaganden och i stället håller portföljen nära normalläget – med en jämn fördelning mellan aktier, räntor och likvida alternativa placeringar. Inom aktier har vi balans mellan Sverige och globalt, där amerikanska tillväxtbolag vägs mot svenska värdeaktier. I räntedelen har vi något längre duration och en undervikt i High Yield till förmån för mer stabila obligationer. Vår hedgefondsexponering bidrar till stabilitet, särskilt i dagens marknadsklimat. Att ligga nära normalläget ser vi som ansvarsfullt, men vi är samtidigt aktiva och söker efter nästa möjliga förändring i takt med att marknadsbilden utvecklas.

Börsen och värdering

I lokal valuta har världsbörserna visat marginella förändringar, men svenska investerare har drabbats av förluster till följd av kronans förstärkning. Osäkerheten kring tullarnas omfattning och effekter har bidragit till nedreviderade vinstprognoser. Samtidigt visar amerikanska tillväxtbolag, främst inom techsektorn, fortsatt styrka. Europa gynnas av nya investeringspaket, effekterna dröjer men så kallade värdebolag bör kunna gynnas. I Norden pressas marknaden av samma osäkerhet, med tydligt nedreviderade vinstprognoser. Den nordiska aktiemarknaden är attraktivt värderad och vi ser god återhämtningspotential men osäkerheten är stor och kommer påverkas starkt av den politiska utvecklingen.

Globala aktier

Den snabba kronförstärkningen har utarmat värdet på tillgångar i annan valuta
Högre tullar slår negativt på tillväxten och börsvinsterna, men effekterna är svårbedömda
Rapporterna har överraskat positivt men framtida vinstförväntningar har justerats ned
Ökat fokus på geografisk diversifiering

Nordiska aktier

Tullar i fokus, kan bli avgörande för börs och konjunktur 2025
Stimulanser i EU och Kina inger hopp
Vändning för regleringstrend?
Otydlig bild från kvartalsrapporter
Vinstprognoserna har justerats ner

Ränteinvesteringar

Fortsatt skakigt på världens räntemarknader
Tullpolitiken fortsatt i fokus
Kreditspreadar har stigit från låga nivåer
Centralbanker väntas fortsätta sänka, men långräntor följer inte med nedåt

Tema: Infrastrukturinvesteringar

Infrastruktur viktig faktor för tillväxt och konkurrenskraft
Länder världen över sjösätter nya investeringsprogram
Fokus på digital- och energi infrastruktur
Offentligt kapital inte tillräckligt, privat kapital avgörande för att nå investeringsbehoven
Privat infrastruktur attraktiv som långsiktig investering

Tema: Global handel

USA har länge haft stora handelsunderskott
Orsaken är främst hög konsumtion och lågt sparande – inte svag export
Höjda tullar väntas ha begränsad effekt och kan bli kostsamma
En balanserad global handel är önskvärd, men kräver åtgärder

Mejla oss din feedback