Dåliga utsikter men bättre än väntat
Många upplever nog att ekonomisk turbulens tillhör det nya normala efter flera efterföljande år av ekonomisk och geopolitisk osäkerhet. Mätt som turbulens så har inte 2025 gjort någon besviken. Förhoppningarna var stora inledningsvis – inflationen hade bekämpats, räntesänkningarna tagit fart och Trump väntades driva en tillväxtorienterad politik för världens största ekonomi. Samlat skulle det skapa goda tillväxtutsikter för världsekonomin. I stället har vi sett ett upptrappat globalt handelskrig men också ett intensifierat krig mellan Israel och Hamas. Därtill kan man addera växande budgetunderskott för såväl den amerikanska staten som många europeiska länder. Stora inrikespolitiska problem som följd, inte minst i Frankrike för europeisk del men också i USA som under hösten genomgått den längsta nedstängningen av statsapparaten i dess historia. Störst ekonomiskt avtryck får ändå tilldelas USA:s beslut att införa omfattande tullar gentemot omvärlden.
Sedan inledningen på våren har mycket trots allt stabiliserats. Många avtal har kommit på plats och det som kanske har störst betydelse för världsekonomin och som dämpat den rekordhöga osäkerheten är avtalet mellan USA och Kina. I slutet av oktober enades USA och Kina om en tillfällig pakt. I praktiken en ettårig handelspakt som löpande ska förlängas. Detaljerna är, som många gånger förr vid liknande avtal, få men USA ska sänka tullarna mot Kina från nuvarande 57 % till 47 % och frågan om exportrestriktioner från Kina av sällsynta jordartsmetaller ska också vara löst. Sammantaget har resultatet av handelspolitiken och därmed den ekonomiska utvecklingen blivit bättre än väntat. I skrivande stund ligger den genomsnittliga amerikanska tullnivån runt 10 procent vilket är långt under de initiala 25–30 procent som USA annonserade. Alltså mycket bättre än förväntat och det trots att 10 procent i genomsnittlig tullnivå är 4–5 gånger högre än den nivån som fanns i början på 2025. Den positiva effekten kommer dels via lägre tullar än befarat, dels via en ökad geopolitisk stabilitet. Båda dessa är viktiga för att öka riskviljan hos både finansmarknader och företag. En grundförutsättning för att tro på en växande ekonomi.
En knackig amerikansk ekonomin får också ytterligare draghjälp när deras centralbank (Fed ) beslutat att sänka styrräntan efter att arbetsmarknaden fortsatt visa på svaghetstecken. SEB:s bedömning är att räntesänkningarna fortsätter under stora delar av 2026. Men ljusglimtarna har också spridit sig till Europa. Även om den europeiska centralbanken (ECB) beslutade att lämna styrräntan oförändrad finns nu mer positiva signaler från tysk ekonomi, som är nyckeln till en starkare Europakonjunktur, om än från låga nivåer.
